四因子模型总纲
它是什么：一个仓位与证据组织框架。
四因子模型总纲
文件状态更正：本文件此前只有 4 行索引骨架，却被 00 驾驶舱（投资MOC） 标为"核心分析模型·运行中"，属无数据的绿标。2026-09-12 补全为真正总纲：四因子的定义、数据源、频率、滞后、计算口径、权重、失效条件、与 L0–L4 的接口。
0. 模型的定位与承认的局限
它是什么：一个仓位与证据组织框架。把当日可得信息归入四类，判断哪一类在解释黄金的行为，据此给 L2 状态机提供证据分。
它不是什么（必须记住）：
- 不是收益来源证明。
[事实]LBMA 黄金 2021-01-01→2025-12-31 买入持有 +124.8% / 年化 Sharpe 1.16 / 最大回撤 −20.1%；库内策略 v3 为 +53.8% / 0.90 / −18.2%。策略在收益与 Sharpe 上双双落后于其交易标的的被动持有。任何"模型有效"的表述都必须与这条基准并列。 - 权重无统计来源。下表权重是主观先验
[待验证]，未经任何回归、IC 或样本外检验。 - 因子间不正交。价格因子与 L1 动量高度重叠（见 §3.3），宏观与情绪在风险事件日常同时跳变。把它们当独立信号求和会重复计数。
- 样本极短。当前可核验窗口只有约 74 个交易日（2026-06-01→09-10），不足以支撑任何"因子有效"的统计结论。
1. 权重表（合计 = 100）
| 因子 | 权重 | 定位 | 是否可单独驱动方向 |
|---|---|---|---|
| 宏观因子 | 40 | 方向性主证据（美元腿 + 利率腿） | 是 |
| 情绪因子 | 25 | 幅度与风险等级修正 | 否，只修正 |
| 价格因子 | 20 | 时机与证伪（与 L1 共用输入，不得重复计分） | 否，只否决 |
| 周期因子 | 15 | 背景偏移，默认不单独计分 | 否 |
| 合计 | 100 |
⚠ 库内曾同时存在两套权重（宏观40/情绪10/价格10/周期40 与 宏观40/情绪25/价格20/周期15），后者合计 260 被当作"评分"使用。自 2026-09-12 起以本表为唯一版本，其他文件若与之冲突，须回改。
2. 九字段因子规格表
| # | 字段 | 宏观因子 | 情绪因子 | 价格因子 | 周期因子 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 定义 | 美元腿与实际利率腿对黄金的机会成本压制 | 风险偏好突变导致的避险溢价 | 已实现动量与关键价位测试 | 季节性与时序背景 |
| 2 | 主数据源 | DXY（重构）、10Y TIPS（美财政部 real yield） | FRED VIXCLS | LBMA PM Fix | 由 LBMA 序列派生（无需外部源） |
| 3 | 交叉源 | FRED DGS10/DFII10、ECB Frankfurter FX | 需第二源；当前不可达 → 单源降级 | LBMA AM Fix | 多年同月分位 |
| 4 | 频率 | 每交易日 1 次 | 每交易日 1 次 | 每交易日 1 次 | 每交易日 1 次（低频信号） |
| 5 | 滞后 | 财政部次日发布 → T+1 可用 | FRED 收盘后数小时 → T+1 可用 | LBMA PM Fix 当日可得（伦敦下午定盘） | T+1 |
| 6 | 计算口径 | ΔDXY 用 %；ΔTIPS 用 pp | ΔVIX = (VIX_t − VIX_{t−1})/VIX_{t−1}，% | r_5 = C_t/C_{t−5} − 1，% | 月度/滚动收益分位 |
| 7 | 方向性 | DXY↑ 或 TIPS↑ → 利空黄金 | 风险事件 + 黄金同涨 → 利多 | 5日累计定强弱；不做方向预测 | 无固定方向 |
| 8 | 强度评分 | 见 §3.1 | 见 §3.2 | 按 L1 强度优先 | 见 §3.4 |
| 9 | 失效条件 | 双腿 20 日滚动相关同时 > −0.20 持续 ≥10 交易日 → 解释力让位 C | 单一风险事件未引发资产同向 → 本因子当日不适用 | 序列 ≠ 真实收盘价序列 → 立即作废 | 单一季节性样本 <5 年 → 不采信 |
口径铁律（引自 框架/数据口径定义）：价格/指数类"变化"一律
%；利率类一律pp；实际利率 ≡ 10Y TIPS，禁止并列两个值。
3. 各因子细则
3.1 宏观因子（权重 40）
- 输入：
ΔDXY（%）、ΔTIPS（pp）、Δ金价（%） - 评分：
美元腿↑+1；利率腿↑+1；金价↓+1；三项同日同向且连续 ≥2 日 额外 +2。满分 5。 - 门槛
[待验证]：得分 ≥2 记为宏观主导证据；需连续 2 日确认。 - 已实测到的结构性问题
[事实]：按"美元↑且 TIPS↑且金↓"的字面判据，2026-06-01→09-10 的 67–69 个交易日中，单日成立 12 天（17.4%），但连续两日成立仅 2 天（2.9%）；在库内 08-17→09-10 的子窗口内更是 0 天。这解释了"A 态几乎不出现"。 - 失效条件：
corr_20(金,DXY) > −0.20且corr_20(金,TIPS) > −0.20持续 ≥10 交易日（见 §4）。 - 禁止：用"美元涨、黄金也涨"直接宣布宏观失效——单日共动不构成证据，必须看滚动窗口的符号与幅度。
3.2 情绪因子（权重 25）
- 输入：
ΔVIX（%）、可选corr_20(金,VIX) - 评分：
ΔVIX ≥ +15%+2（风险升温）；+5% ≤ ΔVIX < +15%+1；ΔVIX ≤ −10%−1（风险缓解）；黄金与 VIX 同日同向上涨 额外 +1（避险溢价确认）。 - 实测频率
[事实]：2026-06-01→09-10 窗口内 VIX 单日 +15% 仅 1 次、+25% 仅 1 次、+50% 0 次。因此 VIX 类阈值取 +50% 等价于"永不触发"。 - 失效条件：出现风险事件但黄金未同向反应 → 当日本因子记 0，不得反向解释。
- ⚠ 降级说明
[事实]：VIX 当前仅 FRED 单源，交叉源在本环境不可达 → 按 框架/数据口径定义#八、数据可信度标签 标single_source，不得作为 L0 断路的唯一依据。
3.3 价格因子（权重 20）—— 与 L1 去重
- 输入：近 5 个真实 LBMA 收盘价（缺值不补、不插值）
- 口径：强度按
|5日累计|：>3% 强 / 1–3% 弱 / <1% 震荡；震荡时方向强制 neutral。 - 去重规则（新增）：价格因子就是 L1 动量的输入。因此：
- 若 L1 已因动量给出方向否决，价格因子不得再次作为独立加分项；
- 价格因子在 L2 中的合法作用只有两个：否决入场时机，以及提供 L4 证伪触发。
- 失效条件：
序列字段与真实收盘价序列不相等 → 当日价格因子作废，且该份复盘按 框架/数据口径定义#四、动量"序列"必须等于收盘价序列 视为伪造。
3.4 周期因子（权重 15）—— 默认不计分
- 定义：季节性 / 时序背景。
- 诚实说明
[待验证]：本因子目前无可核验的统计支撑（库内只有 2026 年约 3 个月数据，无法建立季节性）。库内曾出现"周期因子权重 100%"的表述（2026-08-18→09-06 多份复盘），是把"主导因子"与"权重"混为一谈的错误写法。 - 临时规则：默认 0 分，仅在满足以下全部条件时才允许计分：
- 有 ≥5 年的同月历史收益分布（外部数据，需入库）；
- 当前月份落在该分布的 <20% 或 >80% 分位；
- 复盘正文写出该分布的来源与样本量。
未满足则一律记 0，不得以"周期因子主导"作为结论。
4. 与 L0–L4 决策栈的接口
| 层级 | 输入（来自哪个因子） | 本模型能决定的 | 本模型不能决定的 |
|---|---|---|---|
| L0 应急断路器 | 金价、DXY、VIX、（缺）SPX/NDX | —— | ✘ L0 先于且独立于四因子。因子得分再高也不能覆盖 L0 |
| L1 动量过滤 | 价格因子（5 日真实收盘） | 方向可行性（允许做多/允许做空/双向降仓） | ✘ 不决定仓位大小 |
| L2 因子决策 | 宏观 + 情绪（价格仅否决、周期默认 0） | 输出 A/B/C/观望 的证据分 | ✘ 不直接下单；必须过 L3 |
| L3 持仓纪律 | L2 状态 + 入场价 + 盘中价 | 持有/加仓/减仓/平仓 | ✘ 不因 L2 改判而立即平仓（除非硬证伪） |
| L4 价格验证 | 收盘价 vs L2 预期 | 判定"支持/打脸"；连续 ≥2 日打脸 → 触发 L2 重评 | ✘ 不得反向修改因子定义来"解释"价格 |
优先级铁律：L0 > L1 > L2 > L3（硬证伪例外）> L4 归因。
5. 已知误用（库内实际发生过，禁止重犯）
| 误用 | 出现位置 | 为什么错 |
|---|---|---|
| "周期因子权重 100%" | 2026-08-18→09-06 多份复盘 | 把"当日主导因子"写成"权重"；权重合计被撑到 260 |
| 相关性失效连续计数恒为 0 | 2026-08-27→09-08 外推期 | 该期黄金价为等差外推，派生的相关系数无意义，却仍被写成"连续 N 日" |
gold_dxy_corr = 0.991 | 数据库说明（旧） | [事实] 真实 20 日滚动值区间为 −0.38 ~ +0.07，0.991 从未出现 |
| 用价格水平算相关系数 | 旧复盘 | 必须用收益率；水平口径给出的 −0.62 与收益率口径 −0.34 完全不同 |
| "实际利率 2.40% / 10Y TIPS 2.60%"并列 | 旧复盘 | 二者是同一个数；0.20 的差是随手减出来的 |
DXY 变化写 -0.03% 实为 -0.03 点 | 旧复盘 | 单位口径错误，真实百分比约 −0.031% |
6. 因子自检清单（每份复盘必过）
- [ ] 宏观：DXY 用
%、TIPS 用pp？未并列两个"实际利率"？ - [ ] 情绪：VIX 标了
single_source？阈值用的是现行值而非 +50%？ - [ ] 价格：
序列与真实收盘价逐项相等？是否已因 L1 而避免重复计分？ - [ ] 周期：是否默认 0 分？若非 0，是否给出了 ≥5 年分布来源与样本量？
- [ ] 权重：四因子引用值是否合计 100、是否与 §1 一致？
- [ ] 数据可信度：输入中最低的那一档标签，是否已传递到本次结论旁？
7. 修订记录
- 2026-09-12 v2.0：由 4 行索引骨架补全为完整总纲。新增：九字段规格、权重唯一版本（40/25/20/15）、价格因子与 L1 的去重规则、周期因子默认 0 分规则、L0–L4 接口、库内误用清单、自检清单。承认三项局限：权重无统计来源
[待验证]、因子不正交、样本仅约 74 交易日。 - 2026-08-16 v1.0：仅建立标题与索引（4 行），未提供可计算规格。